10月14日，现货黄金首次站上4160美元/盎司，再度刷新历史最高价，今年累涨超1500美元/盎司；COMEX黄金期货报4172.1美元/盎司，日内涨幅0.95%。 紧跟国际市场波动，国内金饰价格应声上涨，多个品牌金饰价格突破1200元/克。多家机构发布看多预测，断言黄金牛市根基未改。 然而，当市场沉浸于"黄金永远涨"的狂热叙事时，资深投资者更需一份冷静的清醒。历史反复证明，没有只涨不跌的市场，黄金的璀璨光芒背后，亦有漫 长而晦暗的熊市周期。今日，我们暂不歌颂牛市，而是回望那些曾被遗忘的角落，为当下可能过热的情绪注入一剂清醒。 1975-1976：短暂回调的启示，避险需求的脆弱性 布雷顿森林体系瓦解后的1974年，黄金迎来首轮暴涨，但狂欢仅持续一年便戛然而止。1975年2月至1976年8月，金价从195美元/盎司跌至102美元/盎司， 半年内腰斩。触发因素并非复杂的金融动荡，而是美国通胀的短暂回落与美元信用的阶段性修复。 当经济数据显示美国CPI同比从12%降至7%，市场对滞胀的担忧缓解，黄金的避险溢价迅速消退。这轮熊市虽仅持续18个月，却揭示了黄金的核心软肋： 其"避险属性"并非恒定，一旦宏观环境转向稳定， ...