文章核心观点 - 银行股当前表现强劲，但投资者对潜在的信贷质量恶化感到担忧，特别是对非存款金融机构的贷款敞口 [1][2][4] - 信贷质量恶化是影响银行和银行股的最重要、最压倒性的催化剂 [4] - 尽管存在担忧，但银行资本非常充足且盈利丰厚，这是抵御信贷风险的第一道防线 [5][6] 摩根大通 - 公司内部对未来就业和信贷质量的看法存在分歧 [1] - 关于非存款金融机构贷款敞口的讨论是财报电话会议的重要内容，管理层以“如果看到一只蟑螂，可能还有更多”的比喻表达谨慎态度 [2][11] - 当季贷款损失准备金增加被认为是合理的，部分原因是其Sapphire Reserve信用卡取得了有史以来最好的新账户净增业绩 [7] - 公司对下一年的展望偏保守，认为市场对费用的共识预期略高，并指出3%至4%的薪酬费用通胀是正常水平 [11] - 尽管业绩突出，但股价当日下跌约3.5%，部分原因可能是投资者在业绩公布前平仓了空头头寸，以及对前瞻性指引的担忧 [10][11] 富国银行 - 随着资产上限的解除，公司前景得到改善，投资者态度转向积极 [9] - 公司展望其有形股本回报率将达到17%至18%，第四季度净利息收入表现强劲，表明其能够在无约束的情况下实现资产负债表和客户增长 [9] - 当前可能只是富国银行未来潜力的早期阶段 [9] 行业信贷风险焦点 - 投资者的关注点从消费者信贷转向银行对非存款金融机构的贷款，即影子银行领域的贷款 [2] - 根据监管数据，NDFI贷款目前占货币中心银行和大型区域性银行贷款账簿的14%，且这一比例显著增长 [4][5] - 市场正在评估行业未来的所有风险，而不仅仅是本季度公布的财务数字 [8] 银行股表现与展望 - 摩根大通、高盛和富国银行的本季度业绩可称为突出 [1] - 银行股目前受到一些政策悬而未决因素的影响，投资者在寻找可能遗漏的风险点 [1] - 市场将观察若经济下行，哪些银行是优秀的信贷审批者 [6]