行业整体表现 - 2025年9月化工行业整体价差仍偏弱，中游复苏渐进 [1] - 2025年9月末CCPI-原料价差为2439，处于2012年以来30%以下分位数 [1] - 受下游需求整体偏弱影响，行业呈现"旺季不旺"特点，多数化工品价格表现相对弱势 [1] 产品价格与供给 - 9月提价产品主要系供给端降负和海外需求较好的品种 [1] - 行业盈利已处底部，在反内卷等政策引导下，供给侧有望加快调整 [1] - 大宗化工品盈利或迎改善 [1] 中长期驱动因素 - 中长期伴随欧美高能耗装置退出、亚非拉地区经济增长等需求增量驱动，出海/出口成为国内化工行业的重要增长引擎 [1] - 行业资本开支增速自2025年6月以来持续下降 [1] - 供给侧加快调整下，2026年行业景气有望上行 [1]