全球铜需求增长前景 - 全球铜需求预计到2035年将增长24%，达到每年4270万吨，增量达820万吨 [1] - 需求增长由传统经济发展以及电气化、数字化带来的新结构性需求共同驱动 [1] 需求增长的主要驱动力 - 数据中心成为需求波动关键因素，人工智能发展预计到2035年将额外消耗2200太瓦时电力，仅电网基础设施的铜需求到2030年就将达到每年110万吨 [6] - 能源转型将重塑结构性需求，未来十年可再生能源系统需要额外每年200万吨的铜供应，该领域需求预计从当前每年170万吨增至2035年的每年430万吨，年增长率达10% [9] - 亚洲工业化加速铜消费增长，印度和东南亚的快速工业化预计到2035年将增加每年330万吨需求，年均增长率分别为7.8%和8.2% [10] - 国防开支增加新需求层面，欧洲将国防开支提高至GDP的3.5%，未来十年将带来每年2.5万至4万吨的直接铜需求，相关基础设施现代化进一步增加需求强度 [11][12] 供应挑战与市场影响 - 满足需求增长需要到2035年新增超过每年800万吨的矿山产能和每年350万吨的废铜供应 [13] - 行业可能需要将年度矿山中断的基本假设从5%提高到6%，相当于每年减少25-30万吨市场供应 [13] - 在供应受限环境下，四大驱动因素叠加可能导致价格长期高位运行和市场波动加剧 [14] 行业特定需求分析 - 数据中心开发商对铜价变动不敏感，因铜仅占项目总成本不到0.5%，建设激增可能引发15%或更高的价格飙升 [7] - 每辆电动汽车的铜使用量高达传统汽车的四倍，电动汽车相关铜需求预计到2035年将翻倍 [10] - 若印度和东南亚经济体复制中国一半的历史增长路径，仅建筑和电力部门就可能需要额外每年540万吨铜 [10]