估值水平 - Shopify股票当前交易价格存在显著溢价，其价值评分为F，远期12个月市销率为15.14倍，远高于计算机与科技行业6.9倍和互联网服务行业6.37倍的平均水平 [1] - 与同业公司相比，Shopify的估值溢价非常明显，亚马逊、Wix.com和Commerce.com的远期12个月市销率分别为3.01倍、3.53倍和1.05倍 [2] - 公司股票今年迄今已上涨43.8%，表现优于行业整体22.9%的涨幅和互联网服务行业28.8%的涨幅，而亚马逊、Wix.com和Commerce.com的股价同期分别下跌1.4%、35.7%和23.7% [5] 业绩表现与增长动力 - 公司业绩优异，2025年第二季度商户解决方案收入达到20.2亿美元，同比增长36.6%，主要受商品成交总额强劲增长和Shopify支付渗透率提升的推动 [9] - 国际业务成为关键催化剂，2025年第二季度国际商品成交总额同比增长42%，欧洲业务目前占公司总业务的四分之一，Shopify Capital已扩展至德国和荷兰市场 [10] - 公司拥有强大的现金状况，截至6月30日现金余额达58.2亿美元，自由现金流利润率在2025年第二季度环比提升100个基点，预计第三季度自由现金流利润率将达到中高双位数 [20] 战略举措与合作伙伴 - 公司通过推出Shop Minis、Shop Cash、Sign in with Shop以及Shop Pay等商户友好型工具，持续吸引并扩大商户基础 [9] - Shopify积极利用人工智能技术，投资于AI商店构建器、Catalog、Universal Cart和Sidekick等工具，并将AI融入商店搜索和首页信息流，以提升客户参与度和转化率 [11][12] - 公司拥有丰富的合作伙伴生态系统，包括微软、TikTok、Roblox、PayPal、Snap、Pinterest等，通过与微软合作将Shopify的Checkout Kit集成到Copilot中，以及与Coinbase合作支持USDC支付，进一步扩展了其服务范围 [13][14][15] 财务预期 - 市场对Shopify 2025年每股收益的共识预期为1.45美元，过去30天内维持不变，预计同比增长11.54% [17] - 2025年总收入的共识预期为112.5亿美元，暗示同比增长26.68%，其中商户解决方案收入预期为84.9亿美元，预计较2024年增长30%，订阅解决方案收入预期为27.6亿美元，预计增长17.4% [18] - 基于强劲的商户增长和国际化扩张，公司预计2025年第三季度收入将实现同比中高双位数的增长率 [19]