现货市场 - 上海螺纹钢价格下跌20元/吨至3030元/吨，1月合约基差为-22元/吨，基差走弱 [1] - 热卷价格下跌30元/吨至3290元/吨，基差为52元/吨，基差表现稍强于螺纹 [1] 成本和利润 - 钢材利润从高位明显下滑，成本端对价格形成支撑 [2] - 当前利润水平由高到低依次为钢坯、热卷、螺纹、冷卷 [2] - 10月8日样本煤矿开工率和日产因假期下降，原煤及精煤库存维持去库趋势 [2] 供应情况 - 9-10月铁水产量维持高位，但十一假期因环保因素略有减产 [3] - 五大钢材品种产量为863万吨，环比减少4万吨，其中螺纹产量203万吨环比减少3.6万吨，热卷产量323万吨环比减少1.4万吨 [3] - 近四周螺纹产量均值为206万吨，低于约220万吨的表观需求 [3] - 铁水产量同比增长明显，但增量更多流向钢坯和非五大材，五大材产量同比持平 [3] 需求情况 - 螺纹表观需求同比下降，假期因素致需求减少95万吨至146万吨，但环比有季节性改善 [4] - 热卷表观需求同比增加，假期需求回落34万吨至291万吨，环比基本持平 [4] - 剔除假期因素，当前五大材产量低于表观需求，库存压力不大 [4] 库存情况 - 五大钢材总库存增加128万吨至1600万吨，其中螺纹库存增加57万吨至660万吨，热卷库存增加32万吨至412万吨 [5] - 预计节后需求恢复，库存将维持同比增加但环比下降的走势 [5] 市场观点 - 钢材供需环比改善，整体基本平衡，螺纹产量低于表需且吨钢利润亏损，预计维持去库走势 [6] - 1月合约螺纹钢和热卷可分别关注3000元/吨和3200元/吨附近的支撑位 [6] - 需观察本周表需恢复情况，若热卷表需能修复至9月底的325万吨水平，则库存压力有限 [6]