全球金融稳定风险 - 多重风险交织增加无序市场调整概率，风险包括贸易政策不确定性上升、非银行金融机构扩张以及债券市场承压，叠加资产价格被严重高估 [1] - 市场韧性主要来自对发达经济体货币宽松政策的预期，但市场乐观情绪掩盖了关税和政府巨额债务带来的潜在损害 [1] 资产估值状况 - 风险资产价格已远高于基本面，增加了负面冲击发生时出现无序调整的可能性 [3] - 股市和公司信贷估值被明显拉伸，在人工智能概念股推动下市场集中度达到历史高位 [3] - 全球出现资产估值被拉高现象，与4月相比一些领域和国家的资产估值被拉高程度更加明显，美国人工智能科技股估值已回到被拉伸的高位，接近互联网泡沫前水平 [5] 市场调整风险与政策建议 - 估值越高，一旦出现调整其幅度也会更大，市场集中度上升风险值得警惕，少数几只股票驱动整个市场走势 [7] - 决策者应在货币政策、财政政策和监管政策上关注估值变化和市场集中度风险 [7]