行业趋势分化 - 工业效率周期呈现两大分化趋势：AI基础设施需求加速与住宅建筑及HVAC市场持续疲软 [1] - 与AI基础设施相关的工业效率股票表现强劲，而与建筑和住宅市场相关的股票持续落后 [1] - 预计2025-2028年超大规模企业的资本支出预测较上一季度增长23% [2] 投资评级与目标价调整 - 奥本海默的首选股为摩丁制造与卡特彼勒，均给予“跑赢大盘”评级 [1] - 重申AAON、维谛技术和罗克韦尔自动化的“跑赢大盘”评级 [1] - 将开利全球从“跑赢大盘”下调至“持平”，因短期盈利风险 [1] - 上调多家公司目标价：AAON从105美元上调至112美元，摩丁制造从145美元上调至180美元，罗克韦尔自动化从363美元上调至365美元，维谛技术从151美元上调至190美元 [2] AI基础设施发展动能 - AI驱动资本支出呈现强劲上升趋势，规划中与已投产的数据中心容量之比处于多年高位 [2] - 预计维谛技术、AAON、特灵科技CHVAC部门以及摩丁制造数据中心业务将实现强劲的订单同比增长 [2] - 摩丁制造数据中心业务设定了2026财年增长45%的目标 [2] 建筑与HVAC市场挑战 - 涉足住宅HVAC和建筑市场的公司面临住房活动低迷和天气因素导致的需求下滑阻力 [2] - 该领域预计到2026年将进入多年复苏阶段 [2] - 雷诺士国际在最终反弹中处境最佳，而开利、特灵科技和江森自控因去库存和关税相关成本面临短期盈利预期压力 [2] 外部风险因素 - 美国最新关税公告可能扰乱工业及HVAC行业的成本结构 [3] - 财报季将重新引发关于定价与成本的讨论，特别是针对卡特彼勒和开利 [3] 个股重点分析 - 摩丁制造：预计其在美国和欧洲、中东、非洲的产能扩张将支持其到2028财年实现20亿美元数据中心收入的目标 [5] - 卡特彼勒：被列为首选股，理由包括强劲的基础设施需求、稳定的矿业趋势以及在能源和交通领域的定价能力 [5] - 维谛技术：上行空间与欧洲、中东、非洲利润率复苏及近期领导层变动相关 [5] - 罗克韦尔自动化：看好其中期利润率扩张潜力和坚实的未完成订单能见度 [5] 宏观与行业展望 - 美国制造业仍处于收缩区间，而全球采购经理人指数在中国和欧洲引领下已小幅转向扩张 [5] - 预计建筑和矿业活动到2026年初将保持参差不齐的状态 [5] - AI和自动化驱动的资本投资继续代表着工业领域最可持续的增长机遇 [6]