文章核心观点 - 在美联储开启货币宽松周期的背景下，市政债券因其发行方（州和城市）稳健的财政状况而受到关注 [1][2] - ALPS Intermediate Municipal Bond ETF (MNBD) 作为主动管理型基金，能灵活调整投资组合，规避财政状况不佳的地区，是获取市政债券敞口的有利工具 [3][4] 州级财政健康状况 - 各州进入新财年时，预算储备水平达到历史平均水平的两倍，收入增长持续超预期，预算支出增速为十多年来最慢 [2] - 所有州在2025财年末持有的储备金总额达3270亿美元，占该年州支出的25.2%，虽低于疫情期间的高点，但显著高于1979年以来的长期平均水平9.6% [5] - 2025年州级总收入超出预算2.2%，为连续第五年超预期，且有24个州计划在2026年的支出低于2025年水平 [5] 主要州份收入表现 - 加利福尼亚州2025年实际收入比预期高出2.4% [5] - 伊利诺伊州收入达540亿美元，比预算预期高出7亿美元 [5] - 马萨诸塞州和纽约市在最近一个财年均实现财政盈余 [5] 市政债券投资前景与风险 - 尽管整体财政状况稳健，但穆迪指出约有20个州接近陷入衰退，预示近中期收入增长可能受限 [3] - 主动管理型市政债券ETF（如MNBD）可通过筛选最稳健的发行方来应对部分地区的财政风险 [4]