中美贸易紧张局势 - 美国总统特朗普威胁将禁止中国食用油进口，并宣布对华商品加征100%的关税及新的关键软件出口管制 [1] - 上述措施是对中国限制稀土出口的报复行为，中国警告若关税于11月1日生效将采取反制措施 [2] - 贸易不确定性增加了经济的尾部风险，若威胁成为现实，将对经济构成下行风险 [3][4][5] 美联储货币政策立场 - 美联储理事预计本月（10月28日会议）将再次降息25个基点，并预计今年内将有三次各25基点的降息，总计75个基点 [8][9] - 其个人观点认为应降息50个基点，以更积极地移除限制性货币政策，应对经济下行风险 [8][9] - 货币政策若维持当前限制性水平，外部冲击（如贸易紧张）将对经济产生更大的负面后果 [4][5][6] 经济数据与通胀前景 - 由于政府停摆，缺乏官方的就业和通胀数据，决策需依赖经济预测 [9][10][12] - 通胀预期将显著下降，主要驱动力是住房通胀（或称居住通胀）的回落 [13][16] - 人口增长（特别是移民流动）的急剧变化是近年住房通胀的关键驱动因素，边境政策收紧导致的人口增长放缓具有极强的反通胀效应 [13][14][15][16] 关税与通胀关系分析 - 美联储理事不认为关税是通胀的主要驱动因素，因为数据显示进口核心商品通胀并未显著快于国内生产的核心商品通胀 [19][20] - 与其他发达经济体相比，美国核心商品通胀并未明显偏离，若关税是主要驱动因素，应在此类数据中有所体现，但目前未见 [20] 人工智能对经济的影响 - 人工智能（AI）被认为是近期经济数据的驱动因素之一，可能提升经济生产率，但其对就业市场的净影响尚不确定 [22][23][24] - 技术变革在淘汰某些岗位的同时会创造新岗位（例如社交媒体催生的新职业），因此对AI的总体就业影响应保持谨慎 [25][26] 制造业回流与经济展望 - 供应链回流美国及制造业繁荣可能提振经济活动和企业投资需求，对经济前景构成利好 [27][28] - 2025年经济增长预期在2%左右，2026年情景取决于贸易紧张局势的发展，若贸易不确定性消退，明年经济增长前景将相当乐观 [38][40][41][42] 资产负债表与金融市场反应 - 美联储接近停止量化紧缩（QT），即停止让所持债券自然到期收缩资产负债表，转而保持系统内准备金水平稳定 [30][31] - 债券市场对今年降息的反应（收益率略微下行）与去年降息后收益率大幅上升110基点形成对比，表明当前降息是正确举措 [35]