文章核心观点 - 国际货币基金组织在其2025年金融稳定报告中显著提升了对稳定币风险的关注程度 将稳定币视为对全球金融稳定的潜在重大威胁 [1][4] - 报告指出稳定币的采用已达到一个临界点 其进一步增长可能很快对更广泛的经济产生系统性影响 [6][8] - IMF重点强调了稳定币带来的三大风险领域 包括稳定币挤兑的溢出效应 对货币政策工具的削弱 以及信贷脱媒 [5][6][8] 稳定币风险关注度的演变 - 稳定币在2024年首次被IMF报告提及 当时的主要担忧是重大网络安全事件可能导致大型稳定币脱钩 从而引发加密市场混乱并溢出至传统金融体系 [3] - 一年后 稳定币风险在IMF议程上的重要性增加 在2025年金融稳定报告中 稳定币被提及80次 并受到显著关注 [3][4] 稳定币挤兑的溢出风险 - 截至2025年 两大稳定币USDT和USDC的规模已可与大型资产管理公司运营的巨型货币市场基金相匹敌 [5] - 报告警告 如果发行商被迫清算其庞大的稳定币储备以应对赎回激增 其规模可能已足以影响整个国债市场 [5] - 但系统性影响将取决于稳定币的持续增长 报告作者尚不认为稳定币挤兑足以对抵押贷款利率或企业借贷成本产生连锁反应 [6] 对货币政策构成的威胁 - IMF强调的第二个风险反映了全球央行的共同担忧 即稳定币可能削弱货币政策工具 [6] - 美元稳定币的便捷获取引发了货币替代的担忧 特别是在宏观经济基本面薄弱的司法管辖区 这被称为"数字美元化" [7][9] - 虽然欧盟和英国的政策制定者已对其货币主权受到的威胁进行回击 但数字美元化对全球南方国家而言是更为紧迫的问题 [7]