市场总体规模与增长 - 非上市封闭式基金市场总管理资产达到2520亿美元，净资产为2150亿美元 [4] - 市场在2025年第三季度净资产较上一季度增加190亿美元 [4] - 市场基金总数超过300只，达到304只，创下重要里程碑 [1][2] 基金类型分布与主导趋势 - 区间基金数量为158只，管理资产1459亿美元，占市场总管理资产的58% [4] - 要约收购基金数量为146只，管理资产1057亿美元，占市场总管理资产的42% [4] - 按日估值的区间基金数量已超过要约收购基金，主要得益于投资者对电子化交易的强烈偏好 [5] 新基金发行与市场参与者 - 2025年第三季度有20只新基金进入市场，其中70%（14只）为区间基金 [5] - 本季度出现了7家新的基金发起人，包括Adams Street Partners、Blue Owl和Coatue [5] - 目前市场共有157家独特的基金发起人，其中57家发起人拥有两只或以上的基金 [6] - 新发行的非上市封闭式基金在SEC注册过程平均耗时约7个月 [6] 资金流向与业绩表现 - 2025年第二季度区间基金和要约收购基金实现净资金流入超过130亿美元，其中63%的基金报告正净流入 [9] - 按月计算资产净值的基金在2025年第二季度表现良好，占净流入的49%，高于第一季度的37% [9] - 按日计算资产净值的基金同样表现强劲，也占净流入的49% [9] 投资者准入条件变化 - 55%的区间基金和要约收购基金在基金层面没有设置任何适用性限制 [10] - 26%的基金仅对合格投资者开放，19%的基金仅对合格客户开放 [10] - 自2025年第二季度SEC工作人员立场改变后，已有16只基金提交招股说明书补充文件，取消了合格投资者要求 [10] - 无适用性限制的替代基金更具可及性，其管理资产达到1477亿美元，占市场总资产的59% [12] 市场集中度与监管动态 - 前20大基金的市场份额持续下降，从2025年第二季度的59%降至第三季度的58% [8] - 前20大基金合计占净资金流入的38%，市场领导者包括Cliffwater Corporate Lending Fund、Partners Group Private Equity, LLC和ACAP Strategic Fund [8] - 处于SEC注册流程的基金数量从2025年第二季度末的51只减少至第三季度末的41只，减少了10只 [7]