AI投资主题的扩展 - AI投资热潮预计将从科技行业扩展到非科技行业 [1] - 投资机会体现在两个层面：AI的直接受益者以及AI基础设施建设供应链上的公司 [2][3] - 具体扩展方向包括电力公用事业、工具、工业领域，特别是为数据中心提供发电设备的公司 [3] 行业配置调整 - 医疗保健行业从低配上调至超配，基于AI应用案例有助于提升该劳动密集型行业的利润率，边际风险降低 [4] - 非必需消费品行业从超配下调至标配，源于25至45岁白领服务专业人士的就业岗位创造放缓，可能影响消费增长 [5] 市场估值与风险 - 当前市场估值极高，标普500市值与GDP比率持续创历史新高 [7] - 市场并未为潜在风险充分定价，存在信息真空和政府数据不确定性 [7][8] - 大型云服务提供商资产密集度增加，折旧费用上升，通常伴随估值倍数下降，且公司正在筹集资本用于资本支出，历史上此类情况往往导致股价表现不佳 [8][9] 市场展望 - 短期观点偏谨慎，年终目标点位6300低于当前水平 [9] - 长期仍看好市场正回报，但更多依赖于市场表现的广度扩大 [10] - 关税和政策不确定性可能导致企业推迟新资本投入和招聘，若造成市场停滞，市场广度扩大的过程可能推迟至2026年 [10][11] - 当前市场对业绩的期望值非常高，需要远超预期的表现才能推动市场进一步上涨 [6]