金价表现与近期动态 - 现货黄金价格创下历史新高，一度逼近每金衡盎司4380美元，截至发稿时报4377美元，涨幅为1.18% [1] - 黄金热潮在2025年不断创下价格纪录，延续了去年强劲的涨势，并超过了股票市场的回报 [1] - 10月中旬，金价突破每金衡盎司4300美元，主要受美国政府关门持续、中美紧张局势升级以及投资者押注美联储将进一步降息推动 [1] - 3月份特朗普政府的关税计划推动金价突破3000美元，近期美国政府关门推动金价突破4000美元 [4] 黄金作为避险资产的属性 - 黄金是政治和经济动荡时期的避险资产，因其作为可靠的高价值商品，易于运输且可在任何地方出售 [3] - 黄金价格在市场承压时期有上涨记录，例如全球金融危机后突破1000美元，新冠疫情期间突破2000美元 [4] - 当货币购买力下降时，黄金被视为对冲通胀的工具，当前通胀担忧是许多人最关心的问题 [4] - 黄金与美元呈负相关，当美元走弱时，黄金对持有其他货币者更便宜，刺激需求推动价格上涨，9月中旬美元兑其他主要货币汇率跌至三年多最低水平 [5] 市场需求与投资者行为 - 投资者今年越来越多寻求黄金避险，因美国总统特朗普发起的贸易战愈演愈烈，美国债务水平创纪录，引发对美国财政健康的担忧 [3] - 投资者涌入黄金支持的交易所交易基金(ETF)，其总持仓量达到三年多来的最高点 [3] - 美国两家地区银行Zions和Western Alliance的不良贷款问题引发市场对经济信贷质量恶化的担忧，资金迅速涌入避险资产助推金价 [3] - 实物买家对价格敏感，当黄金对金融市场投资者的吸引力减弱时，珠宝和金条买家会逢低买入，为价格提供支撑 [8] 央行购买行为与战略 - 自2024年初以来，黄金价格的强劲上涨部分得益于各大央行的大规模购买，尤其是在新兴市场，它们正试图减少对美元的依赖 [9] - 过去15年来，各大央行一直是黄金的净买家，但在俄乌战争后，其购买速度翻了一番 [9] - 2024年，各大央行连续第三年购买了超过1000吨的黄金，持有的黄金约占全球已开采黄金总量的五分之一 [9] - 中国央行持续增持黄金，9月份已连续第11个月增持，并计划成为外国主权黄金储备的托管机构以巩固其全球地位 [12] 文化因素与实物持有 - 持有黄金的习俗深植在印度和中国的文化中，珠宝、金条等被世代传承，成为繁荣和安全的象征 [8] - 印度家庭拥有约2.5万公吨黄金，是美国诺克斯堡金库黄金储量的五倍多 [8] - 拥有实物黄金通常具有成本，持有者必须支付存储、安全和保险费用，购买金条和金币的投资者通常会支付高于现货价格的溢价 [18] 市场结构与物流挑战 - 全球黄金市场存在尺寸要求差异，伦敦标准是400盎司金条，而纽约商品交易所合约需交付100盎司或1公斤金条 [21] - 运往纽约商品交易所仓库的金条需先送往瑞士精炼厂熔化并重铸成正确尺寸，这会在急于调整库存时造成瓶颈 [21] - 今年早些时候，因市场担心特朗普可能对黄金进口征收关税，纽约商品交易所黄金期货价格大幅高于伦敦现货价格，引发套利交易 [18] 估值与潜在阻力 - 今年9月，黄金价格已突破1980年经通胀调整后的峰值 [13] - 金铜比价通常被视为全球经济的关键晴雨表，10月初该比率徘徊在99.7%的水平，表明对经济前景担忧加剧 [13] - 黄金与美国股市的比率约为0.6，略低于20年平均水平 [13] - 美元上涨、特朗普大幅降低关税或俄乌达成和平协议，都可能拖累金价下跌 [13]