核心观点 - 多家机构认为贵金属价格处于强势上行阶段，中期上行走势的核心驱动力明确 [1][2][3] - 美联储开启降息周期是推动金银价格上涨的关键宏观因素 [1][2][3] - 地缘政治风险、贸易紧张局势及全球央行购金趋势为贵金属提供了坚实的结构性支撑 [1][2][4][5] - 尽管存在技术性回调风险且价格处于历史高位，但贵金属的宏观利多基础依然稳固 [1][2][4] 价格驱动因素 - 美联储降息预期导致美元实际利率下行，显著提升了非生息资产贵金属的吸引力 [2] - 市场押注美联储10月降息25个基点的概率高达98%，12月再次降息的概率达100% [3] - 全球主权债务上升侵蚀法定货币购买力，黄金作为替代储备货币的需求增长 [4] - 对美联储独立性、政治不确定性及不断膨胀的债务的担忧持续支撑战略投资兴趣 [5] 价格展望 - 澳新银行预计到2025年底现货黄金价格将升至每盎司4400美元，2026年6月达到每盎司4600美元的峰值 [5] - 澳新银行预计到2026年6月现货白银将达到每盎司57.50美元的峰值 [5] - 铜冠金源期货指出伦敦白银现货紧缺，处于逼仓状态，预计金银价格还将继续上行 [3] - 海通期货提示市场已累积巨大涨幅，交易拥挤，技术性回调风险较大 [2] 市场环境与催化剂 - 美国联邦政府停摆风险持续发酵，贸易摩擦再度升级，促使避险资金流入贵金属 [1][3] - 全球央行持续战略增持黄金，为贵金属提供长期结构性支撑 [1][2] - 逆全球化趋势使得开发新型储备货币的合作困难，增强了黄金的替代地位 [4] - 特朗普“钦点”的美联储理事表示贸易不确定性使降息更为迫切，今年再降息两次是现实的 [3]