投资评级与核心观点 - 招商证券维持腾讯控股“强烈推荐”投资评级 [1] - 公司主营业务稳健，核心游戏业务表现亮眼 [1] - 高毛利业务占比上升有望持续支撑公司利润率改善 [1] - 股份回购下股东回报可期 [1] 人工智能（AI）赋能与投入 - 公司持续在AI领域加大投入并取得获益 [1] - AI能力已对广告及长青游戏等业务产生实质性贡献 [2] - C端应用元宝DAU排名国内AI原生应用Top3 [2] - 9月28日混元发布并开源原生多模态生图模型“混元图像3.0”，在LMArena文生图榜单中位居第一 [2] - 公司进一步加大对元宝应用与微信内AI等新AI机遇的投入 [2] 各业务条线AI应用与表现 - 微信方面：AI功能丰富应用场景，提供关键词智能检索、为微信小店商家提供智能客服回复、支持视频号内容自动文字总结 [1] - 游戏方面：AI赋能内容制作及虚拟队友等功能，加大《王者荣耀》《和平精英》等长青游戏内应用，赋能吸引玩家的营销方案 [1] - 广告方面：加大AI在创作、投放、推荐及效果分析中的应用，提升点击率、转化率及广告主回报 [1] 其他业务发展 - 微信小店升级下电商生态逐步完善 [1] - 云业务有望逐步起量 [1] - AI相关业务推进得益于公司社交流量优势 [1]