核心观点 - 市场在第四季度会重新重视智能化领域的投资机会，其被视为人工智能在物理世界的重要应用，并可能在未来3-5年带来超预期表现 [1] - 投资偏好顺序为港股优于A股，软件优于硬件，B端优于C端，首选投资组合包括小鹏汽车-W、地平线机器人-W和曹操出行 [1] 行业趋势与催化剂 - 人工智能行情后期市场热点会扩散至智能化领域 [1] - 第四季度智能化催化剂密集，包括特斯拉V14版本发布加速Robotaxi对外运营能力、小鹏10月科技日或发布2026年Robotaxi量产计划细节、小马智行计划第四季度新增投放约500台第七代无人车且有望实现毛利转正、文远知行加速出海、地平线HSD于11月正式上市等 [1] - 预计到2026年，核心玩家将加速入局L4级别自动驾驶，该年将成为Robotaxi的重要年份 [1] 当前周期与去年对比 - 今年第四季度与去年第四季度的共同点在于人工智能热点的扩散 [2] - 不同点在于去年更强调汽车逻辑与人工智能逻辑的共振，而今年更强调人工智能逻辑的自身演绎，反映出经过一年发展，所有玩家能力提升，尤其是第一梯队玩家开始迈向L4级别，产业兑现能力增强 [2] - 去年更强调硬件机会和消费者端销量带动，今年可能更关注软件机会和企业端的突破 [2] 技术进展 - 从智能体角度看，人工智能智能车已经达到L4级能力，例如Robotaxi/Robotvan [1]