生物柴油政策带来的需求提振 - 多国政策推动生物柴油掺混，成为豆油和棕榈油增量需求的主要来源 [2] - 美国EPA将2026年生物质柴油掺混目标提高至56.1亿加仑，所需原料总量2080万吨，按豆油投料占比40%计算，豆油用量达832万吨，较2024年增加232万吨，增幅38.5% [2] - 巴西批准将柴油中的生物柴油掺混率从14%提高至15%（B15）[3] - 印尼计划2026年启动B50计划，预计将额外产生530万吨毛棕榈油需求 [3] - 政策落地为豆油和棕榈油中期增量需求提供稳定支持，全球油脂供求中期面临收紧压力 [3] 价格表现与市场反应 - 美国EPA新提案提振CBOT美豆油期价当日强势涨停，第二日继续跳空高开、大涨近9% [2] - 美豆油期价在其后三个月基本维持在50美分/磅的年内高位区间，并一度触及57美分/磅上方的两年新高 [2] 原油价格低迷带来的挑战 - 国际原油价格重心从去年每桶70至80美元下滑至今年迄今的60美元上下，与2022年95美元左右的均价相比下跌三成 [4] - 低迷油价压低了生物柴油掺混的性价比，给未来生物柴油需求前景蒙上阴影 [4] - 生物柴油政策推广面临现实挑战，政策能否转变为实际油脂消费增量存在不确定性 [4] 短期市场不确定性 - 美国联邦政府新一轮停摆导致多份油脂市场相关报告延迟发布，增加市场短时不确定性 [4] - 基金选择离场观望，给油脂市场带来抛压 [4] 油籽原料供应宽松 - 美国农业部在9月供需报告中将2025/26年度美国大豆收获面积预估上调20万英亩，年度产量预估较8月调增0.09亿蒲式耳 [5] - 2025/26年度美豆出口预估被下修0.2亿蒲式耳，年末库存预计将达到3亿蒲式耳 [5] - 受贸易局势影响，中国本年度以来未下单一单美豆采购，导致CBOT仓库可交割大豆库存激增 [5] - 巴西2025/26年度大豆总产量预计达1.7767亿吨纪录高位，同比增3.6% [6] - 全球大豆丰产压力不减，美豆出口承压，美豆期价退守1000美分/蒲式耳关口 [6] 行业综合影响 - 植物油脂连接农产品和工业品两大板块，面临宏观经济变化带来的冲击 [6] - 尽管生物柴油政策长期内将支撑相关植物油需求并支撑价格趋涨，但原油等相关因素的表现会带来短期冲击 [6]