公司业务模式与监管环境 - 公司主营收入来自两大核心业务板块：智药解决方案和智保解决方案，2024年智药解决方案收入大幅跃升至12.07亿元，占总收入比重59.3%，智保解决方案收入7.31亿元，占比35.9% [1] - 智药解决方案业务与受到国家监管的"药转保"业务十分"擦边"，该业务面向制药企业，帮助药企和保险公司共同开发多元支付方案 [1] - "药转保"模式本质是保险公司承保已明确发生的医疗费用，使保险失去风险不确定性，保险公司沦为提供购药补贴的渠道方，此类产品被视为"伪保险" [2] - 国家监管部门持续打击"药转保"，2024年8月要求各财险公司立即停止经营不符合保险原理的短期健康险业务，公司被迫下架"女性特药保险"等特药险产品并调整业务模式 [3] 公司财务状况 - 公司营收保持增长，2024年突破20.35亿元，但持续处于净亏损状态，2022年至2024年归母净亏损分别为4.46亿元、2.88亿元和7577万元，三年累计亏损高达8.1亿元 [4] - 公司销售及分销开支居高不下，2024年达到6.74亿元，经营活动现金流连续三年净流出，现金储备在三年多时间里大幅缩水超过92% [4] - 驱动营收增长的智药解决方案毛利率相对较低，而高毛利率的智保解决方案（2024年毛利率81.5%）收入占比有所下降，未来盈利能力提升面临挑战 [5] - 智保解决方案包含的惠民保业务面临参保率下滑和赔付率上升的困境，部分项目已停止运营，带来可持续运营风险 [5] 公司法律与声誉风险 - 公司与北京天笑科技有限公司存在持续多年的商业秘密纠纷，被指控涉嫌通过不正当手段获取其平台核心技术和运营资料，并推出了高度相似的平台 [6] - 该案件已于2022年6月被北京公安机关刑事立案侦查，涉及侵犯商业秘密罪及对非国家工作人员行贿罪的指控，尽管公司全面否认并提起了名誉权纠纷诉讼，但刑事立案侦查程序仍在进行 [7] - 相关法律纠纷给公司的声誉和合规性评估增添了复杂性 [7]