公司业绩表现 - 公司前三季度归母净利润预计为374.5亿元至428亿元，同比增长40%至60% [2][3] - 第三季度单季归母净利润预计为130亿元至183.5亿元，同比增长57.3%至122.1% [3] - 前三季度累计利润规模已超过2024年全年利润规模321.6亿元，创历史新高 [3] - 以前三季度业绩和1H25净资产为基准，简单年化2025年ROE预计为17.9%至20.5% [3] - 预计2025至2027年归母净利润分别为452亿元、475亿元、498亿元，同比增长40.6%、5.0%、4.9% [1] 承保业务分析 - 公司保费增速稳健，负债端经营水平持续提升 [1] - 综合成本率持续改善，风险减量治理成效显著 [1] - 第三季度COR同比显著改善，去年同期单季测算COR为102.1% [4] - 承保利润显著提升，1H25公司承保利润同比增长44.6% [4] - 大灾风险同比减弱、车险报行合一影响显现是COR改善的原因 [4] - 预计全年COR改善趋势将延续，大灾风险减弱降低赔付率，报行合一落地改善费用率 [5] 投资业务分析 - 投资端持续改善，公司通过优化配置结构驱动投资收益规模提升 [1][4] - 公司股票+基金占投资资产比重达14.5%，其中股票占比9.2%，权益占比较高 [4] - 公司OCI股票占比较高，积极把握结构化行情 [1] - 权益市场上涨推动了公司投资收益提升 [4] 行业与公司展望 - 2025年1-8月财险行业保费收入为1.22万亿元，同比增长4.7%，8月单月同比增长0.9% [5] - 公司风险业务治理节奏提前、产品费率相对较低，叠加4Q25农险等低基数，预计第四季度保费增速或将回暖 [5] - 资产负债共振驱动公司ROE和估值提升 [1] - 当前股价对应2025至2027年预计市净率分别为1.30倍、1.20倍、1.12倍 [1]