影响中国互联网企业的关键因素 - 人工智能、宏观环境、竞争格局、监管政策、股东回报执行以及中美关系是未来6至12个月影响中国互联网上市企业财务表现与估值的六大关键因素 [1] - 建议在当前市场环境下采取相对防御性的资产配置策略，并考虑第三季业绩预览、逆周期核心能力及财务可见度 [1] 短期资产配置优先级 - 短期优先级排序为腾讯控股(00700)大于网易-S(09999)大于欢聚(JOYYUS)大于腾讯音乐-SW(01698) [1] - 推荐哔哩哔哩-W(09626)，因其游戏《三国：Ncard》预计于2025年10月23日展开付费测试，2026年农历新年正式推出，有望在2026年带来显著收入与每股盈利上调空间 [1] 腾讯控股第三季业绩与前景 - 预计腾讯第三季总收入同比增长14%，经调整营运利润达730亿元人民币，同比增长20%，主要受强劲的游戏及线上广告业务推动 [2] - 公司通过持续高效的营运执行及将人工智能整合至微信生态系统，正持续强化核心能力以应对宏观逆风 [2] - 维持首选买入评级，目标价上调至710港元 [2] 阿里巴巴AI战略与业务展望 - 阿里巴巴坚定的AI战略是关注重点，云业务在截至9月止季度预计实现加速增长，并在未来几个季度保持强韧增长动能 [2] - 公司近期股价走势将高度取决于双十一促销期间在即时零售及中国核心电商板块的动态变化与表现 [2] - 维持阿里巴巴(BABAUS)买入评级及目标价170美元 [2]