公司股价表现 - MSCI公司股价已回落至2021年左右的交易水平 [1] - 公司股息收益率为1.3% 难以被视为复利型投资标的 [1] 估值方法论 - 卖方分析师使用多种方法评估公司公允价值 包括贴现现金流模型和相对估值法 [2] - 贴现现金流模型复杂且易受过度自信、后见之明和锚定效应等偏见影响 [2] - 相对估值法假设同行业公司定价公允 但历史很少支持这一假设 [2] - 反向估值法从市场价格和贴现率出发 倒推出已反映在价格中的自由现金流假设 是对市场真实信念的直接检验 [2] - 分析采用归属股东的自由现金流模型 核心计算为盈利加摊销减资本性支出减平均收购成本 [2] - 模型忽略营运资本和债务变动 因其干扰较大且不属于核心业务 [2] - 预测应用H模型 即10年两阶段增长衰减模型 终值增长率等于无风险利率 [2] - 所有现金流以股权成本进行贴现 股权成本等于无风险利率乘以贝塔系数再加5%的股权风险溢价 [2]