公司定位与市场地位 - 公司是人工智能基础设施领域备受关注的供应商，与英伟达有深厚联系，并拥有快速增长的企业客户群，如OpenAI和微软 [1] 资本需求与财务状况 - 构建AI优化云业务资本密集度高，依赖部署数千个英伟达GPU、建设数据中心和维护高速网络基础设施，这些资产成本高达数十亿 [4] - 公司通过债务、股权销售和客户预付款为扩张提供资金，但目前仍处于亏损状态，经营现金流为负，处于“先建设后盈利”的阶段 [5] - 如果需求增长放缓或融资成本上升，高资本密集度可能从优势转为压力，盈利之路可能比当前市场热情所显示的更长且更波动 [6] 客户集中度风险 - 公司收入高度依赖少数大客户，前两大客户在2024年占总销售额的77% [7] - 在年轻行业中，如果主要客户决定自建基础设施、转向其他供应商或进行更严厉的价格谈判，公司的收入能见度可能迅速恶化 [8]