美联储官员对稳定币风险的警告 - 美联储理事迈克尔·巴尔警告，即使由高质量资产支持，可随时按面值赎回的流动性负债（即稳定币）仍存在挤兑风险 [1][2] - 巴尔指出，允许的储备资产如未投保的存款可能带来危险 [2] - 巴尔提醒正在制定稳定币规则的机构（包括美联储），需警惕“私人货币因保障不足而产生的漫长而痛苦的历史” [4] 稳定币行业的现状与监管环境 - 加密货币行业和华尔街金融巨头正抢在美国监管机构制定规则之前，加速建立稳定币基础设施 [1] - 尽管《GENIUS法案》已通过，但银行监管机构尚未制定实施规则，使行业处于缺乏监管的灰色地带 [5] - 全球领先的稳定币Tether USDT在海外运营，其储备方式不符合美国即将出台的标准，不过Tether也计划全面进入美国市场 [5] 历史教训与风险类比 - 巴尔以美国货币市场基金的经验为例，指出2008年全球金融危机期间Reserve Primary基金“跌破净值”（每股价值跌破1美元），以及近期新冠疫情再次对此类基金造成压力 [4] - 巴尔指出，稳定币发行商传统上通过投资储备资产获取利润，因此有强烈动机通过尽可能扩大风险敞口来最大化储备资产的回报 [6] - 在行情好时扩大允许的储备资产边界可以增加利润，但在市场不可避免出现压力时，会面临信心崩溃的风险 [6] 监管政策的历史背景与转变 - 巴尔曾担任美联储负责金融监管的副主席，在其任内美联储等美国监管机构对加密货币采取了更严格的立场，被行业内部人士视为“去银行化”趋势的一部分 [3] - 近期，美联储和其他美国监管机构已经扭转了在他任内采取的更严格的加密货币政策立场 [3]