米莱政府的能源改革雄心 - 政府意图通过政策改革引发石油产量和出口的持续激增 将阿根廷从边缘的自给自足型生产国转变为区域能源出口国 [1] - 改革核心在于开发Vaca Muerta 该地区是阿根廷最重要的能源资产 也是全球最大的页岩地层之一 估计拥有160亿桶技术上可采的页岩油和308万亿立方英尺天然气 [1] - Vaca Muerta目前约占阿根廷石油总产量的65% 主要由国有能源公司YPF主导运营 [1] 政策改革的具体措施 - 2024年改革方案围绕“Megadecreto”和“Ley de Bases”法案 取消了曾使能源部门瘫痪的贸易、投资和外汇准入限制 [2] - “Megadecreto”取消了数十项石油出口和资本流动管制 而“Ley de Bases”则从法律上保障碳氢化合物自由出口 禁止政府干预国内燃料市场价格 并加速管道、炼油厂和港口的审批 [2] - 这些措施构成了经济自由化政策的支柱 旨在将阿根廷从高度监管的能源环境转变为拉丁美洲最开放的投资环境 [2] 改革前的行业困境 - 政策管理不善和金融不稳定使阿根廷石油工业瘫痪超过十年 全球主要石油公司因无法将比索收入兑换成硬通货而离开该国 [3] - 由经常超过200%的通胀率驱动的阿根廷本币波动性 使该国成为全球能源领域最具挑战性的环境之一 以比索计价的利润在汇回前就贬值 [3] 当前生产与出口表现 - 截至2025年8月 阿根廷原油产量约为81.5万桶/日 同比增长10% 增长由内乌肯盆地的新井和中游产能增加驱动 [5] - 但到2025年10月 分析师预示产量增长趋势放缓 因全球原油价格下跌挑战压裂活动盈利能力 且劳动力和服务成本上升 [5] - 政府长期目标是到2030年将产量提升至150万桶/日 使阿根廷与巴西和圭亚那并列成为南美新兴石油出口国 [5] - 2024年至2025年间 平均总出口量徘徊在11万桶/日附近 受物流缺口制约 [6] 基础设施瓶颈与进展 - 关键挑战在于基础设施 没有管道和运输连接 原油无法外运 [6] - 2025年初 Duplicar管道投产 增加30万桶/日产能 将该地区总吞吐量提升至近55万桶/日 标志着转折点 缓解了制约油田生产的运输瓶颈并立即提振了出口流 [6] - 2025年4月 阿根廷出口约12万桶/日的旗舰Medanito原油等级 到9月该数字已激增至21万桶/日 主要得益于扩大的管道网络 [6] - 另有两条管道项目在开发中 Duplicar Norte扩建计划于2025年11月开工 到2027年3月增加22万桶/日产能 最大的项目是耗资27亿美元的Vaca Muerta Sur管道 计划于2030年完工 输送能力高达70万桶/日 [7] - 除管道外 道路基础设施不足继续阻碍全面开发 内乌肯省已启动一个51公里的道路项目以改善Vaca Muerta内部通行 [8] 金融稳定与外部依赖 - 取消资本管制后 政府实现了通胀从2023年底的近300%快速下降至2025年初的20%以下 但这一成就是脆弱的 [9] - 2025年9月市政选举中的政治挫折导致比索立即贬值超过6% 迫使央行干预 出售11亿美元储备以防止汇率进一步下跌 [9] - 比索的复苏现在很大程度上依赖于美国财政部的干预 2025年9月24日 美国承诺提供200亿美元信贷互换额度以支持阿根廷比索 10月中旬 美国前总统特朗普公布了第二笔200亿美元互换额度 但明确援助附带条件 [10] - 阿根廷还从IMF获得200亿美元 从世界银行获得120亿美元 从泛美开发银行获得100亿美元 这些计划在短期内稳定了比索 但可能加剧对外部支持的依赖 [11] 行业参与者与未来挑战 - 改革无疑重振了阿根廷石油行业 在米莱执政前 YPF几乎单方面驱动了阿根廷的上游增长 从2020年1月到2023年底 YPF的产量增长相当于阿根廷原油产量增量的95% [12] - 随着出口基础设施扩大 全球巨头如雪佛龙、道达尔能源、Tecpetrol等最终重新激活了在内乌肯的项目 与YPF共同寻求最大化页岩产量 [12] - 但这些运营商继续呼吁不受限制的出口、更灵活的劳工规则以及完全获取美元用于股息和进口 [12] - Vaca Muerta现在反映了米莱经济实验的承诺和脆弱性 其成功取决于能否锚定稳定并恢复投资者信任 [13]