市场风格切换 - 第四季度行情切换明显，此前火热的科技和固态电池板块熄火，红利板块企稳并成为市场稳定器 [1] - 截至10月17日，月内沪深指数跌幅分别超过1%和6%，而中证红利指数涨幅约为2.48% [2] - 在由风险偏好驱动的行情中，资金青睐高成长板块，红利策略节奏较慢，但当前市场资金寻求避风港，使红利资产防御属性受关注 [2] 红利资产配置优势 - 主流红利标的股息率已重回4%以上，长期配置价值显著增强 [2] - 银行板块经历前期回调后自高点最大回撤约15%，估值安全边际较高 [3] - 年底部分绝对收益型资金为布局2026年行情，回补低估值高股息品种，推动资金向红利资产倾斜 [3] - 市场缩量调整阶段，追涨高估值主线胜率与赔率下降，资金向低估值高性价比板块迁移趋势正在形成 [3] 港股红利板块吸引力 - 恒生港股通中国央企红利指数股息率达到6.02%，显著高于中证红利指数，其市净率为0.61倍，市盈率为6.81 [4] - 银行股A股股息率约5%，港股接近6%，高速公路股息率约4%，港股估值更便宜，具备绝对性价比 [4] - 保险资金作为重要增量资金，与红利板块低波动高股息特性契合，有望加大对红利策略配置力度 [4] - H股具备折价优势，通过港股通持有满12个月的股息红利可免征企业所得税，有助于降低投资组合波动 [5] 银行业基本面展望 - 政策呵护下，港股红利的权重板块银行业有望迎来基本面改善 [5] - 监管注重维护银行合理息差空间，息差降幅趋稳带动利息净收入增速改善 [5] - 地方化债、稳地产、反内卷等政策组合拳下，银行贷款尾部极端风险大幅缓释，有利于减轻不良资产压力，资产质量估值折价有望修复 [5]