文章核心观点 - 文章旨在通过两种估值模型探讨澳大利亚国民银行股票的内在价值 以回答投资者关于其合理股价的常见问题 [1][2] - 第一种方法为相对估值法 将公司的市盈率与行业平均水平比较 得出目标价为44 45美元 [5][6] - 第二种方法为股息贴现模型 通过不同假设计算 估值范围在35 74美元至51 66美元之间 与当前43 30美元的股价进行比较 [7][11][12] 澳大利亚银行业投资背景 - 银行业与科技业和工业并列 是澳大利亚投资者偏爱的行业 大型银行如澳大利亚联邦银行和澳大利亚国民银行在寡头垄断市场中运营 [2] - 尽管有汇丰等大型国际银行试图进入 但外国竞争对手在澳大利亚的成功非常有限 [3] - 澳大利亚证券交易所的银行股尤其受到寻求税收抵免的股息投资者的青睐 [3] 相对估值法分析 - 相对估值法使用市盈率作为核心指标 市盈率是公司股价与其最近一个完整财年每股收益的比值 [4] - 该方法将公司市盈率与竞争对手比较 并应用均值回归原理 用每股收益乘以行业平均市盈率来计算平均公司的价值 [5] - 以澳大利亚国民银行当前股价43 3美元和2024财年每股收益2 26美元计算 其市盈率为19 2倍 略低于银行业20倍的平均水平 [6] - 将每股收益2 26美元乘以行业平均市盈率20倍 得到行业调整后的市盈率估值为44 45美元 [6] 股息贴现模型分析 - 股息贴现模型是用于银行业估值的一种更有效的方法 依赖于最近财年的股息或预测股息 [7][8] - 该模型假设股息在预测期内保持稳定或以温和速率增长 并需要一个风险贴现率 [8][9] - 基本公式为：股价 = 全年股息 / (风险率 – 股息增长率) 建议使用不同增长和风险假设运行模型后取平均值 [9][10] - 基于去年每股1 69美元的股息 使用混合股息增长率和6%至11%的风险率 得出估值为35 74美元 若使用调整后股息1 71美元 则估值为36 16美元 [11] - 考虑到股息完全免税 可基于总股息支付进行评估 使用预测的总股息2 44美元 估值达到51 66美元 [12] - 文章提供了详细的估值表 列示了在不同增长率(2%至4%)和风险率(6%至11%)假设下的估值结果 [13]