行业背景与机遇 - 全球能源格局正在重塑，核能处于核心位置，多国已签署《到2050年将核能容量增加两倍的宣言》，大型银行和机构投资者正支持这一转变，将核能视为脱碳和能源安全的关键组成部分 [1] - 实现核能愿景需要大规模扩建基础设施，下一代技术如小型模块化反应堆有望实现更快、更安全、更灵活的部署 [2] - 全球发电量预计到2050年将增长超过78%，驱动力来自建筑、交通和工业的电气化以及数据中心消耗的增加 [4] - 特朗普政府已将民用核能指定为国家和经济安全优先事项，近期行政命令和立法旨在简化监管审查并加强国内燃料供应链 [12] 公司技术与产品 - Oklo采用紧凑的快谱反应堆设计，其Aurora电厂适合关键任务人工智能工作负载和数据中心，该技术基于实验增殖反应堆II的设计，该反应堆曾运行30年 [3][5] - Aurora电厂初始设计发电能力为15兆瓦和75兆瓦，计划扩展至100兆瓦及以上 [5] - 公司技术旨在解决核废料挑战，核燃料废料在使用后仍保留超过95%的初始能量潜力，利用这些能量储备相当于约1.2万亿桶油当量 [8] - 通过核燃料回收，可将乏燃料转化为反应堆可用燃料，从而创造结构性供应链和成本优势 [8] 商业模式与市场进展 - Oklo采用建设、拥有和运营的商业模式，不直接出售电厂，而是通过长期电力购买协议向客户直接出售电力和热力产出，该策略旨在提供经常性收入并通过提升运营效率来获取利润 [6] - 公司已获得总计超过14吉瓦的潜在容量客户管道，主要来自非约束性协议，显示出强劲的市场兴趣，特别是在数据中心和国防领域 [7] - 根据国际能源署数据，在当前政策下，小型模块化反应堆总容量到2050年可能达到40吉瓦，但在政策支持和法规简化的前提下，潜力远大于此，可能达到120吉瓦 [13] 公司发展阶段与挑战 - 公司处于早期阶段，需要时间建立客户基础并实现规模化商业运营，目前有财务亏损历史，在电厂投入运营前将继续亏损 [9] - 首个Aurora电厂预计在2027年底或2028年初在爱达荷国家实验室投入运营 [9] - 公司需要国内高 assay 低浓铀供应链，目前尚未实现规模化，尽管已为第一个商业设施确保燃料，但未来大规模部署取决于供应链能力的建设 [11] - 商业燃料回收设施的目标部署时间是2030年代初 [11]