市场开盘表现 - 沪指高开0.67%至3865.55点，上涨25.80点 [1][2] - 深成指高开1.49%至12877.70点，上涨188.76点 [1][2] - 创业板指高开2.45%至3007.21点，上涨71.84点 [1][2] - CPO、保险、半导体芯片等板块指数涨幅居前 [1] 机构整体市场观点 - 牛市底层逻辑仍在，资金面充裕，下修幅度有限 [2] - 市场风格切换已经开始，短期关注"反制+避险"主题，年底红利/大盘成长风格往往占优 [2] - 当前内部增长预期相对平淡，外部不确定性加大，投资者更关注通过三季报寻找结构性亮点 [3] - 市场情绪指标已回调至接近中性水平，后续待资金指标合理降温后，市场情绪有望回落至性价比区间 [4] 行业配置与投资机会 - 中期行业配置建议关注三季报业绩亮点领域，例如黄金板块、受益于AI高景气的TMT板块、非银金融等 [3] - 建议关注与经济周期和外部风险关联度不高的高景气机会，例如AI产业链，以及面向非美经济体贸易的白色家电、工程机械和电网设备等 [3] - 建议关注温和复苏环境下率先实现供给侧出清的行业，包括工业金属、锂电池、创新药、商用车、轨交设备和铁路公路等 [3] - 操作上建议均衡配置，内部注重性价比，关注半导体设备、AI端侧、电池、有色金属等，继续持有黄金及大金融 [4] - 建议关注充电设施行业头部运营商和设备商，因政策提出到2027年底建成2800万个充电设施的目标 [5] 特定行业展望 - 航空业供需改善趋势确定，预计年化供给增速在3%左右，需求保持高个位数增长，仅1%的票价增长可为大型航司带来10亿元以上利润释放 [6] - 创新药产业链、医疗AI及细分行业龙头被看好，医药创新方向包括新靶点、新药物形式、新疗法，医疗器械向高端化、集成化发展 [7] - 医疗AI产品实现突破，人工智能产业化加速，医药消费在经济预期转好背景下有望复苏 [7]