黄金ETF概述 - 黄金作为一种贵金属，因其工业用途和价值储存功能而受到重视，被广泛应用于珠宝和电子产品制造[1] - 投资者长期以来将黄金视为对冲通胀和经济动荡的工具，黄金ETF为投资者提供了利用黄金独特投资特性的途径[2] 杠杆黄金ETF产品特性 - 杠杆ETF使用衍生品和债务，将投资组合的回报放大两倍或三倍，这可能导致显著更高的收益，但也带来显著更高的损失[3] - 部分杠杆ETF在标的指数或商品下跌时放大收益，上涨时放大损失，称为反向杠杆ETF，其复杂性使其风险更高[5] - 杠杆ETF对标的证券的每日波动做出反应，在不利的价格变动期间损失可能被放大，且其乘数效应仅针对单日回报设计，长期回报不适用此规律[9] - 反向ETF仅设计为实现其基准单日回报的相反数，不应期望其在长期回报中实现相同效果[16] 美国市场杠杆黄金ETF现状 - 美国市场交易的四只杠杆黄金ETF中，两只提供2倍每日多头杠杆（UGL、DGP），两只提供2倍每日空头杠杆（GLL、DZZ）[8][10] - 这些ETF通过投资期货合约来建立黄金的杠杆头寸，提供的是对黄金商品本身的杠杆敞口，而非金矿公司股票[8][10] - 部分基金规模较小，资产管理规模（AUM）和/或交易量较低，例如DGP和DZZ交易量极低，导致流动性相对较差，增加交易成本[11] - 曾存在3倍杠杆黄金ETF（如UGLD、DGLD），但已于2020年7月2日退市，目前美国市场无3倍杠杆黄金商品ETF交易[12] 具体杠杆黄金ETF产品详情 - ProShares Ultra Gold (UGL) 为商品池结构，提供2倍于彭博黄金子指数每日表现的投资回报，三个月平均日交易量109,686，资产管理规模1.846亿美元，费用率0.95%，一年期表现-12.2%[17][18] - DB Gold Double Long Exchange Traded Notes (DGP) 为交易所交易票据（ETN）结构，提供2倍每日多头杠杆，三个月平均日交易量7,019，资产管理规模7590万美元，费用率0.75%，一年期表现-10.5%[20][26] - ProShares UltraShort Gold (GLL) 为反向杠杆基金，使用期货合约建立黄金杠杆空头头寸，提供-2倍于彭博黄金子指数每日表现的投资回报，三个月平均日交易量78,103，资产管理规模3170万美元，费用率0.95%，一年期表现2.8%[23][27] - DB Gold Double Short Exchange Traded Notes (DZZ) 为ETN结构，提供2倍每日空头杠杆，三个月平均日交易量14,372，资产管理规模600万美元，费用率0.75%，一年期表现7.4%[25][28] 黄金市场近期表现 - 黄金价格在2022年末突破每盎司1800美元，并于2023年1月5日达到自2022年7月以来的最高点[4] - 彭博黄金子指数过去12个月总回报为-5.0%，同期标普500总回报为-8.1%（截至2022年9月12日）[13]