政策预期转变 - 多家华尔街分析机构预测美联储可能在本月底的会议上宣布终止资产负债表缩减计划(QT) [1] - 政策预期转变源于近期市场异动 包括金融机构意外动用美联储常备回购工具及关键短期拆借利率上涨 [2] - 美联储主席鲍威尔表示QT可能会在未来几个月内终止 [2] 政策调整原因 - 货币市场摩擦加剧可能影响通胀与就业双重目标的实现 构成政策转折的充分警示信号 [1] - 终止QT有助于确保货币政策技术层面的平稳运行 并应对年末可能来临的流动性压力 [1] - 美联储面临的挑战在于难以判断移除多少流动性会导致市场波动失控 [6] 量化紧缩进程回顾 - QT计划旨在收回2020年新冠疫情期间为刺激经济及稳定债券市场而注入的流动性 [3] - 美联储总资产规模在2022年夏季增至9万亿美元 较此前翻了一倍多 目前通过债券到期不续作已降至6.6万亿美元 [3] - QT至今主要消耗的是美联储逆回购工具中的过剩流动性 银行准备金规模一段时间以来维持在接近3万亿美元 [6] 机构观点与预测 - Wrightson ICAP预计FOMC将在本月会议上终止证券减持计划 [1] - Evercore ISI认为美联储或将在10月会议上释放结束QT的信号 但实际终止操作可能延迟一两个月执行 [1] - 杰富瑞预计美联储将在本月底的下次会议上完全终止QT 但抵押贷款支持证券的减持进程可能仍按当前缓慢节奏进行 [1] - 高盛预测团队预计FOMC将在明年1月会议上宣布缩表计划于2月终止 较原先的一季度末预期明显提前 [9]