行业政策导向 - 工信部召开座谈会要求加快落实《建材行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，以提升水泥等行业质量效益和促进行业平稳运行[1] - 政策核心目标是解决产能供需矛盾突出问题，促进产需动态平衡和产业转型升级，根本方向是市场化和法治化[1] - 政策具体措施包括严禁新增产能、规范现有产能、淘汰落后产能[1] 近期市场表现 - 国庆假期后水泥市场需求环比回落，受资金短缺及降温降雨天气等因素影响[1] - 全国重点地区水泥企业平均出货率低于45%[1] - 由于需求支撑力度严重不足，部分区域此前推涨的价格出现回落[1] 价格走势展望 - 考虑到多数省份仍在积极推动价格上调，预计后期水泥价格将延续震荡调整的运行态势[1] - 水泥板块具备需求回暖、价格存在触底回升预期的基本面逻辑[2] 供给侧调控 - 水泥行业从供给侧改革发展到行业反内卷，供给调控措施及力度不断提升[2] - 具体调控手段包括禁止新增产能、错峰生产等，错峰生产力度从10天提升到15天乃至整月停产[2] - 在需求好转下，供给调控能力有望在价格上体现，企业盈利有望得到修复[2] 估值与配置逻辑 - 水泥板块具备高股息的配置逻辑，当前PE和PB均处于底部[2] - 随着地产需求寻底及基建项目加速落地，基建需求有望边际好转，从而提升公司估值[2]