从产业调整的节奏看，以高端白酒为例，五粮液及国窖1573出厂价下调领先于批价见底反弹，在批价见 底企稳及白酒行业收入及利润增速转正后，SW白酒指数开始取得明显的持续绝对收益及相对沪深300指 数收益。相比于2013-2016年，2022年以来白酒商务需求持续收缩，2025年5月中共中央国务院要求党政 机关厉行节约反对浪费，国有企业、事业单位等参照执行，白酒政务需求受到冲击但幅度明显低于上一 轮，本轮调整以商务需求的持续回落为主导。 从调整的节奏看，2023年及2024年末，泸州老窖等对经销商回款给予大力度政策支持，近月茅五泸高端 产品批价仍在下探但已有企稳迹象。以城镇人均可支配收入/高端白酒批价的角度衡量，居民对五粮液 的购买力已经远超过2014年酒价最低点，消费群体扩容已经具备经济条件。从调整的时间跨度来看，本 轮从3Q2024开始已经历时5个季度，参照上一轮调整历时8个季度看则行业有望于2Q2026前后回升。 市场的重大变化对投资的影响 智通财经APP获悉，财通证券发布研报称，从两轮白酒产业调整的节奏看，当前白酒行业调整接近尾 声，消费场景上看预计家庭宴席场景的修复快于商务需求，龙头企业管理提效将持续提升 ...