核心观点 - 银行中期分红时间点临近，若市场风格趋于均衡，板块存在补涨机会 [1] 营收表现与预测 - 预计上市银行2025年前三季度累计营收同比增长0.4%，归母净利润同比增长1.1%，增速较中报分别变化-0.6个百分点和+0.3个百分点 [1] - 利息净收入和手续费及佣金净收入同比增速预计较中报进一步回升，但其他非息收入受债市波动和高基数拖累，单季同比负增幅度或超两位数 [1] - 生息资产同比增速在25年第二季度冲高后回落，预计较中报下降0.6个百分点至9.2% [2] - 25年第三季度金融机构新增人民币贷款18,300亿元，同比少增9,200亿元，上市银行25年第三季度贷款同比增速预计较中报放缓0.3个百分点至7.8% [2] 净息差与负债成本 - 预计三季报净息差同比降幅较中报的14个基点收窄至12个基点，绝对值环比中报持平于1.41% [2] - 净息差改善主要得益于高成本长期限存款到期重定价，负债端成本改善基本对冲资产端收益率下行 [2] 非利息收入 - 25年第三季度理财、基金等资管业务延续第二季度热度，预计相关手续费及佣金收入增速有望保持 [2] - 债市宽幅震荡拖累其他非息收入不确定性上升 [1] - 截至25年第二季度末，上市银行其他综合收益浮盈达1,871亿元，相当于2024年归母净利润的8.5% [1] 盈利能力与信用成本 - 净利润增速提升主要得益于息差同比降幅收窄和减值计提下降 [1] - 预计信用成本保持下行，年内净利润增速有望保持逐季回升态势 [3] - 预计三季报信用成本同比下降约4个基点至0.40% [3] 资产质量 - 资产质量稳健，对公重点领域风险持续化解，2021年至2025年上半年期间银行业累计处置不良资产超14.5万亿元 [3] - 零售已过风险暴露高点，以招商银行为例，25年第二季度零售不良生成率为1.65%，低于24年第四季度至25年第一季度水平 [3] - 预计三季报不良率基本与中报持平，拨备覆盖率缓幅微降 [3] 银行类型业绩分化 - 板块内城商行业绩增速有望保持领先 [1] - 国有行营收同比正增承压，但净利润增速大概率转正 [1]