合作概述 - 信达生物与武田制药达成全球战略合作，共同开发癌症治疗药物，交易总额最高可达114亿美元 [1][3] - 合作旨在加速推进信达生物的新一代免疫肿瘤疗法与抗体药物偶联物的全球开发进程 [3][5] - 信达生物将获得12亿美元首付款及潜在里程碑付款和销售分成，其中首付款包含1亿美元的溢价战略股权投资 [5] 合作具体内容 - 合作涉及三款在研药物：全球首创PD-1/IL-2α-bias双特异性抗体融合蛋白IBI363、同类最优CLDN18.2 ADC IBI343、全球首创EGFR/B7H3双抗ADC IBI3001 [5] - 信达生物并未放弃在海外进行商业化的权益，不同于直接将海外商业化权益交给合作伙伴的常见模式 [5] - 武田制药看中信达生物管线的差异化爆发力，旨在填补其肿瘤管线缺口，特别是实体瘤治疗领域，以提升2030年后的增长潜力 [6] 市场反应 - 尽管合作消息公布后信达生物股价开盘大涨9.9%，但随后持续下跌并翻绿，收盘报85.2港元/股，下跌1.96% [1][7] - 近期创新药对外授权交易的市场热度明显降温，维立志博与诺诚健华在公布BD交易后，其股价同样呈现高开低走的态势 [7][9] - 维立志博与Dianthus的交易首付款最高3800万美元，总金额最高10亿美元，诺诚健华与Zenas BioPharma的交易首付款为1亿美元加700万股股票，总金额超过20亿美元 [7][9] 行业背景与展望 - 2025年1月1日至10月17日，国内对外授权交易共发生135起，首付款金额总计49.76亿美元，总交易金额达到1029.96亿美元 [11] - 中国医药产业已完成新旧动能转换，创新药出海能力提升，成为增长新曲线 [11] - 创新药行情已从普涨进入分化与精选阶段，后续需关注BD交易的新增与兑现情况，研发效率高、海外合作确定性强的龙头公司有望率先受益 [12]