财务表现 - 第三季度营收同比增长17%至98亿美元 符合管理层指引和市场预期 [1] - 每股收益为5.87美元 低于市场预期的5.95美元 主要由于与巴西税务纠纷相关的一次性费用3.6亿美元 [1] - 公司不再维持全年30%的运营利润率目标 但预计仍将实现强劲的盈利增长 [2] 广告业务 - 广告收入达到创纪录水平 并有望在2025年实现翻倍 管理层对2026年再次翻倍的可能性未予确认但表示乐观 [3] - 广告套餐月度活跃用户数现已超过9400万 较六个月前的7000万显著增长 [8] - 公司已完全内部化其广告技术栈 能够实现精准定向和广告形式创新 暂停广告正在测试中 可能于年底前全球推出 [8] 市场反应与估值 - 财报发布后股价开盘下跌近9% 股价跌破1150美元的心理支撑位 可能面临进一步抛售压力 [1][5] - 公司股票在财报季前基于52倍远期市盈率交易 高估值要求完美执行 任何失误都可能引发剧烈反应 [4][5] - 股价在9月底曾创下1341美元的历史新高 但自夏季以来主要在1150至1200美元区间震荡 [5] 竞争格局与增长动力 - 在发达市场用户增长已趋于平稳 面临来自迪士尼、亚马逊、华纳兄弟探索和YouTube的激烈竞争 [6] - 打击密码共享和提价策略已榨取增量收益 广告业务成为主要增长杠杆 [6] - 广告业务是一把双刃剑 虽推动营收增长 但存在降低用户体验的风险 [7] - 美国市场用户月均参与时长达41小时 与线性电视相当 [8]