文章核心观点 - 文章对比分析了联合健康集团与哈门那公司在健康保险行业中的竞争地位和投资前景，指出尽管联合健康规模更大、业务更多元化，但哈门那凭借其在医疗保险优势计划的专注、成本控制改善和更具吸引力的估值，展现出更强的增长潜力和投资机会 [1][2][3][21] 联合健康集团分析 - 公司市值达3301亿美元，业务分为提供保险的UnitedHealthcare和提供医疗服务的Optum，这种综合结构有助于抵御特定领域的波动 [4] - 最新季度营收1116亿美元，同比增长12.9%，但医疗护理比率从85.1%升至89.4%，表明医疗成本上升挤压了利润空间 [5] - Optum品牌上季度营收672亿美元，同比增长6.9%，是长期增长驱动力，但其Optum Health部门面临短期压力 [6] - 公司正因其医疗保险计费实践、报销方法和Optum Rx运营受到审查，并面临与2024年Change Healthcare网络攻击后向医疗提供商提供贷款相关的问题 [6][7] - 长期债务与资本比率为43.7%，高于哈门那，当前股价高于平均分析师目标价363.32美元，暗示存在0.3%的下行风险 [7] 哈门那公司分析 - 公司市值342亿美元，专注于医疗保险优势计划，2025年上半年受益比率从89.4%改善至88.7%，反映了更好的成本控制和定价效率 [8] - 最新季度调整后营收324亿美元，同比增长10.2%，医疗保险补充计划、团体医疗保险优势计划等会员数增长缓解了整体会员数下降的压力 [9] - 对基于价值的护理和运营效率的重新关注开始见效，CenterWell初级保健中心持续扩张，有助于降低长期医疗成本并提高会员保留率 [11] - 相比联合健康庞大的Optum网络，公司更灵活的结构使其能更快适应监管和报销变化，通过精简运营和退出无利可图板块来定位未来增长 [12] 财务预期与估值比较 - 分析师预计哈门那2025年每股收益为17.05美元，意味着同比增长5.2%，过去四个季度中有三个季度盈利超预期，平均意外收益为9.6% [13] - 联合健康2025年每股收益共识预期为16.16美元，意味着同比大幅下降41.6%，过去四个季度中两次超预期两次未达预期，平均意外收益为负3.3% [14] - 哈门那远期市盈率为20.81倍，低于联合健康的21.29倍，尽管其2025年反弹预期更强，但估值存在折价，哈门那价值评分为A，联合健康为B [15] 市场表现 - 年初至今，哈门那股价上涨16.4%，显著优于联合健康股价下跌27.8%、行业指数下跌21.7%以及标普500指数上涨15.6%的表现 [17] - 积极的价格走势表明市场开始认可哈门那的重新定位努力，而对联合健康的情绪则因其医疗成本趋势和监管调查的不确定性保持低迷 [18]