文章核心观点 - 微软和苹果作为市值合计超过7.5万亿美元的科技巨头，其发展轨迹在人工智能时代出现显著分化 [1] - 微软在人工智能和云计算领域展现出更强劲的增长势头、更清晰的货币化路径和更优越的执行力，使其成为更具吸引力的投资选择 [2][4][12][16][18] - 苹果面临增长放缓、关税成本压力以及人工智能货币化策略不明确等挑战，尽管其服务业务和客户忠诚度依然稳健 [6][7][10][18] 微软投资亮点 - 第四财季收入达到764亿美元，同比增长18%，云和人工智能业务势头强劲 [2] - Azure业务增长加速至39%，显著超越分析师预期及竞争对手AWS（17%）和谷歌云（28%） [2] - 人工智能业务年化收入运行率达到130亿美元，同比增长175%，显示出从投入转向实际货币化的成功 [3] - 商业订单额首次超过1000亿美元，合同积压价值达3680亿美元，为未来收入提供高可见性 [4] - 过去一年部署超过2吉瓦数据中心容量，运营超过400个数据中心，尽管资本支出季度超300亿美元，运营利润率仍扩大至45% [4] - 财年2026年管理层指引为收入和运营利润实现两位数增长，Azure预计增长约37% [4] 苹果投资亮点 - 第三财季收入达到940亿美元，同比增长10%，创下六月季度纪录，iPhone收入增长13%至446亿美元 [6] - 服务业务收入创历史新高，达274亿美元，同比增长13%，付费订阅用户超过10亿 [6] - 公司产生279亿美元运营现金流，通过股息和回购向股东返还270亿美元，现金及有价证券达1330亿美元 [7] - 大中华区收入在经历下滑后增长4%至153.7亿美元，但地缘政治风险依然存在 [8] - 苹果智能功能正在分阶段推出，M5芯片的AI性能为M4的4倍，但该平台仍处于测试阶段且未在中国大陆推出 [9] 公司面临的挑战 - 苹果管理层预计下一季度收入增长为中高个位数，增长势头有所放缓 [10] - 关税成本预计在9月达到约11亿美元，将对利润率构成压力 [10] - 尽管向印度多元化发展，但生产仍集中于中国，带来供应链脆弱性 [10] - 公司每年为AI基础设施投入近120亿美元的资本支出，但硬件之外的货币化策略尚不明确 [10] 估值与市场表现比较 - 微软和苹果的追踪市盈率分别约为37.95倍和36.19倍，均处于历史高位 [12] - 微软的远期市盈率为33.3倍，苹果为32倍，表明市场对微软的盈利增长预期更高 [12] - 年初至今微软股价上涨23.9%，而苹果股价上涨3.1%，表现差异显著 [7][16] - 微软的AI业务已形成130亿美元的实际收入流，而苹果的AI平台仍处于寻找直接货币化模式的初期阶段 [12][18]