核心观点 - 公司在充满挑战的运营环境中展现出韧性，通过严格的费用控制和运营效率提升，实现了调整后EBITDA的增长和利润率的扩张，尽管净销售额有所下滑[3][4][5] - 服务板块表现强劲，成为关键增长驱动力，而美国市场连续第二个季度实现盈利，其他地区如中美洲、秘鲁和巴西也保持了双位数增长[5][7][15] - 公司的财务业绩受到阿根廷市场疲软和墨西哥异常天气的负面影响，但通过严格的成本管理和资本效率，维持了稳健的资产负债表[6][10][18] 财务业绩摘要 - 第三季度净销售额为26.71亿墨西哥比索，同比下降5.9%，累计前九个月净销售额为82.51亿墨西哥比索，同比下降2.7%[5][7] - 第三季度调整后EBITDA为2.85亿墨西哥比索，同比增长15.0%，利润率达到10.7%，扩张200个基点，累计前九个月调整后EBITDA为9.54亿墨西哥比索，同比下降23.9%，利润率为11.6%[5][7] - 第三季度净亏损1.98亿墨西哥比索，累计前九个月净亏损1.33亿墨西哥比索，主要由于阿根廷的外汇损失和通胀影响导致财务费用增加[5][7][10] - 净金融债务为37.89亿墨西哥比索，较去年同期微降0.2%，净金融债务/EBITDA杠杆率为3.2倍[5][10] 各区域市场表现 - 墨西哥市场第三季度销售额增长1.5%，但累计前九个月下降5.2%，EBITDA利润率在第三季度为15.3%[9][18] - 阿根廷市场第三季度销售额大幅下降31.8%，累计前九个月下降13.1%，第三季度EBITDA为负4000万墨西哥比索，反映当地建筑市场需求疲软和竞争压力[9][18] - 美国市场第三季度销售额下降8.5%，但累计前九个月增长10.9%，并连续第二个季度实现盈利，EBITDA转为正值[5][9][18] - 其他地区（包括秘鲁、中美洲和巴西）第三季度销售额增长21.5%，累计前九个月增长19.0%，所有国家均实现增长，EBITDA表现改善[9][15][16] 业务板块表现 - 产品板块第三季度销售额下降9.9%，累计前九个月下降5.0%，主要受阿根廷市场低迷和墨西哥降雨影响[7][9] - 服务板块第三季度销售额大幅增长50.0%，累计前九个月增长25.6%，主要由bebbia推动，其活跃用户数超过15.9万[7][9][24] - 服务板块EBITDA虽仍为负值，但同比改善39.6%，反映出增长投资带来的效率提升[9][24] 运营效率与资本支出 - 第三季度毛利润为11.16亿墨西哥比索，毛利率为41.8%，扩张20个基点，累计前九个月毛利润为34.49亿墨西哥比索，毛利率为41.8%[10] - 第三季度营业收入为1.27亿墨西哥比索，同比增长43.7%，主要得益于运营费用降低[7][10] - 前九个月资本支出为3.53亿墨西哥比索，占销售额的4.3%，大部分投资集中于服务板块，特别是在墨西哥的bebbia以及水处理和回收工厂[10][20][25] - 现金循环周期（CCC）为43天，较去年同期减少6天，显示营运资本效率提升[20] 可持续发展与行业认可 - 公司在墨西哥被国家水委员会（CONAGUA）认可为首家"水责任公司"，在秘鲁也连续第二年获得该称号[26][30] - 公司获得汇丰银行颁发的2025年可持续创新领导奖（ELIS），完成了在环境、社会和治理所有ESG维度的认可[26]