价格表现与关键位 - 10月21日晚伦敦金现价格大幅下跌，最大跌幅达6.3%，收于4002.89美元，跌破4100美元并逼近4000美元大关，创下自2013年4月以来12年最大的单日跌幅 [1] - 复盘历史行情，今年4月18日伦敦金现最高触及3500美元，5月1日第一次回调低点为3201美元，跌幅9.15%，5月15日第二次回调低点为3120美元，最大回撤10.85% [2] - 本轮金价在10月20日的高点为4381美元，预计金价在4000美元这一关键价位有望获得支撑 [2] 价格波动原因分析 - 本轮金价下跌主要原因并非来自俄乌停战预期等宏观因素变化，而是来自交易层面 [1] - 10月以来伦敦白银现货市场持续紧缺并经历逼仓式上涨，直到10月21日交易者从中美空运近千吨白银现货至伦敦，缓解了市场状况 [1] - 黄金随着白银逼仓交易结束带来的短期波动率释放而出现回调 [1] 中期价格驱动逻辑 - 中期来看，由于美国财政赤字高企，债务问题难以解决，美元等主要国家的法币信用持续下降，仍将推升投资者中期购买黄金 [2] - 金价中期上行的逻辑保持不变 [2] 隐含波动率分析 - CBOE黄金ETF波动率在10月16日达到最高点32.78%，经历10月21日晚的大幅下跌后，10月22日已下降至29.82% [3] - 国内上期所黄金主力合约未来30天平值隐波同步下降至26%左右 [3] - 预计随着金价进入暂时的横盘震荡阶段，波动率将持续下降，待隐波下降至20%左右时金价或基本企稳 [3] 投资策略与关注标的 - 从赔率角度，看好金价在4000美元关键价位获得支撑，若后期价格下跌，投资黄金的赔率或逐渐上行 [1] - 从胜率角度，需要等待黄金ETF隐波回调至20%左右，金价或基本企稳 [1] - 建议关注全球铜金矿企龙头紫金矿业，其矿产金产量同环比持续提升，2026年铜板块或迎来显著增长 [1]