AI电力需求预测 - 电力研究协会预计到2030年AI相关电力需求将达到50吉瓦[1] - 德勤研究显示AI电力需求将从目前的4吉瓦增至2035年的123吉瓦[1] - Open AI联盟预计到2033年需要约250吉瓦电力 按当前价格建设成本超过5000亿美元[1] - 美国目前总发电容量为1300吉瓦 年增长约30吉瓦[1] 历史泡沫特征类比 - 英国19世纪40年代铁路狂热具备现代泡沫三要素：新技术、金融创新杠杆投机、政府不干预[2] - 铁路狂热股票最终暴跌超过三分之二价值[2] - 1637年郁金香泡沫中少数球茎价值超过阿姆斯特丹房屋[3] - 1720年代南海泡沫和密西西比泡沫涉及亚洲美洲边境商品市场杠杆投机[3] AI数据中心资本特性 - 数据中心核心芯片寿命仅2-3年 年折旧率高达50%[4] - 公用事业发电厂寿命达40年 年折旧率仅2.5%[4] - 短期寿命资产在损益表产生巨大费用项 需业务收入或公司借款覆盖[4] 资本支出与回报风险 - 2025年上半年AI相关资本支出对美国国内增长贡献超过消费者支出[5] - 行业面临最大财务风险是新设施能否获得竞争性资本回报[5] - 存在收入能否支撑新资产的不确定性[5] 行业竞争格局 - 中国在政府支持下展示将国外创意商业化低成本产品能力[9] - 中国提供更便宜AI解决方案应对更便宜问题[9] - 这可能使美国巨额AI投资面临风险[9] 泡沫后遗留价值 - 2000年互联网泡沫破裂时亚马逊股价下跌超90%但仍存活壮大[10] - Petscom因每笔销售亏损而消失[10] - 英国铁路狂热遗留了仍在运作的国家铁路系统[10] - 关键问题是AI狂热过后留下的是灰烬还是有价值盈利的重要企业[10]