核心观点 - 摩根士丹利认为金沙中国第三季度业绩符合预期，但第四季度预期存在下行风险 [1] - 评级为增持，目标价21港元 [1] 第三季度财务业绩 - 第三季度EBITDA为6.01亿美元（经持有调整后为5.99亿美元），符合预期 [1] - EBITDA利润率为31.5%，与上季持平 [1] 2025年业绩展望 - 2025全年市场共识EBITDA为22.72亿美元 [1] - 为实现此目标，第四季度EBITDA需环比增长22% [1] 市场份额与业务表现 - 第三季度中场博彩市场份额环比增长100个基点至25.4% [1] - 高端中场业务收入环比增长11%，基础中场业务收入环比增长7% [1] - 行业整体中场业务收入环比增长2% [1] - 贵宾厅业务收入环比下降5% [1] 运营指标与竞争环境 - 再投资率（占中场收入百分比）上升至24%，较上季增加80个基点 [1] - 业务组合有所改善，但竞争强度仍然高企 [1]