行业规模与增长 - 3Q25末理财行业规模达32.13万亿元，较年初累计增长2.2万亿元，增幅为7.3%，领先过去6年平均5.1%的增速表现 [1] - 规模增长驱动因素包括存款降息及产品业绩稳定，年初至今零售新发存款定价下行30-44bp，提升了理财产品性价比 [1] - 固收类理财今年以来年化收益率达2.16%，近两个月年化收益率维持在1.5%左右，存续浮盈释放缓解了债市波动下的赎回压力 [1] 资产配置变化 - 为降低净值波动，3Q25理财行业提升存款资产配置，仓位环比提升2.7个百分点至27.5%，配置规模达9.4万亿元创新高 [2] - 债券及信用债仓位创历史新低，分别为40.4%和37.5%，理财在Q2-Q3未给信用债市场带来增量资金 [2] - 存单和公募基金Q3仓位分别环比降低0.7和0.3个百分点至13.1%和3.9% [3] - 3Q25末理财权益仓位环比降低0.3个百分点至2.1%，二级市场股票持仓测算约为0.3万亿元，仓位不足1% [3] 产品结构与未来展望 - 3Q25末现金类和固收类产品规模合计31.2万亿元，占比97%，股混类和商品及衍生品类合计0.9万亿元，维持历史低位 [3] - 估值整改进入尾声，预计理财产品潜在净值波动压力或有所提升，理财应对市场波动的手段或较为有限 [1] - 理财机构开始提升长期限封闭式产品发行以提升负债端稳定性，部分市场化机构或逐步涉猎固收+产品以缓解资产荒压力 [1]