宏观经济前景 - 对美国股市前景转向乐观 认为宏观经济前景正在好转 [2] - 未来12个月 美国经济有望重新加速 通胀可能得到控制 [3] - 经济增长加速的驱动力包括将于第一季度和第二季度实施的货币和财政刺激政策 [4] 通胀趋势分析 - 未来12个月存在三个反通胀趋势：关税影响的比较基数效应、工资通胀下降、住房通胀下降 [3] - 基于CPI数据 对通胀将受控保持乐观 [3][4] 人工智能领域观点 - 对科技和人工智能领域的选择性看涨观点得到延续 [2] - 人工智能资本支出叙事有很长的路要走 预计需要的计算量将是当前安装基数的五倍 [7] - 目前尚未处于泡沫领域 尽管估值处于历史最高十分位数 [5] - 泡沫的三个典型特征包括宽松的金融条件、变革性创新叙事、价格变得反身性 目前仅满足前两个条件 [6][8] 泡沫判断标准 - 判断进入泡沫领域的标准包括价格与基本面严重脱节、零售和机构投资者的持仓更为极端、关于必须买入变革性新技术的叙事更加强烈 [10] 行业配置建议 - 看好美国医疗保健行业 作为人工智能交易的风险分散标的 [11] - 医疗保健行业不仅是分散投资的选择 也将是人工智能的最大受益者之一 [12] - 看好医疗保健行业的理由包括政策逆风消退、关税和最惠国定价更加明确、估值便宜、COVID相关的去库存周期结束 [13] - 人工智能有助于降低药物研发成本和临床试验成本 [12]