行业运营环境 - 比特币价格从近期高点回落，导致矿工利润率收窄，哈希价格徘徊在每日每 petahash 47 美元附近 [2] - 比特币网络难度出现-2.7%的下调，但预计下一次调整将上升4.7%，预示着未来挖矿经济将更为严峻 [2] - 网络交易吞吐量约为每秒5.4笔交易，为2022年水平的两倍，但主要来自低价值和低费用的交易 [2] 公司融资活动 - TeraWulf 完成了规模达32亿美元的高级担保票据发行，票面利率为7.75%，这是比特币挖矿行业历史上规模最大的债务发行 [3] - 此次发行募资将用于人工智能和高性能计算扩张所需的巨大资本支出 [3] - BitFarms 随后完成了规模扩大至5.88亿美元的可转换票据发行，净筹资5.68亿美元，票面利率为1.375% [4] - 这些融资活动凸显了矿商在为其向人工智能转型提供资金时，对结构性债务（可转换票据求灵活，担保票据求稳定）日益增长的依赖 [4] 战略发展与基础设施 - TeraWulf 的票据由其高性能计算数据中心硬件担保，这有助于巩固其作为领先混合计算运营商的地位 [3] - BitFarms 拥有宾夕法尼亚州一家燃煤电厂的所有权，这种垂直整合使其对数据中心租户和人工智能工作负载具有独特的定价控制权 [5] - BitFarms 股价年初至今上涨约196%，深受零售交易者青睐 [5] - CleanSpark 任命 Jeffrey Thomas 为人工智能数据中心高级副总裁，他将领导公司探索人工智能工作负载与比特币挖矿并行的高性能计算扩张战略 [8] 能源与电力供应 - 数据中心运营商开始转向改造的飞机喷气发动机以满足人工智能时代的电力需求，每台涡轮机可提供高达48兆瓦的电力，以临时应对通常长达数年的电网延迟 [6] - 行业高管确认了发电机和变压器的“军备竞赛”，供应链在人工智能建设下承压 [7] - 能源稀缺性正日益成为数字基础设施领域估值的主要驱动因素 [7]