财务业绩与指引 - 第三季度NAREIT FFO增至8930万美元，即每股摊薄收益064美元，同比增长67% [10] - 第三季度核心FFO增至9060万美元，即每股摊薄收益065美元，同比增长48% [10] - 提高2025年全年NAREIT FFO和核心FFO每股收益指引，其中点分别代表较2024年增长68%和66% [4][12] - 重申2025年同中心NOI增长指引范围，其中点反映全年稳健增长335% [11] - 预计2025年同中心NOI增长在1%-2%之间，若2024年复苏分布更均匀则增长率将接近3% [11] - 长期来看，该投资组合每年可实现3%-4%的同中心NOI增长 [11] 收购活动 - 本季度结束后以PECO份额收购了9600万美元资产，包括两个无锚定中心 [1] - 截至第三季度末，年初至今总收购额（PECO份额）达到376亿美元 [2][20] - 2025年全年总收购指引中点约为4亿美元，较2024年的3亿美元有所增加 [20][43] - 收购资产平均初始入住率约为915%-92%，为公司未来同中心NOI增长提供内部增长动力 [20][94] - 所有收购类别均实现超过9%的无杠杆回报率 [20] - 下半年在承销方面更加选择性，对租金增长速度和租赁速度要求更严格 [42] 租赁与运营表现 - 第三季度租户保留率高达94% [7] - 第三季度可比续租租金差幅创纪录达232%，新租赁租金差幅保持强劲达245% [7] - 第三季度执行的新租约和续租约平均年租金涨幅为26% [8] - 投资组合入住率保持高位，季度末出租率为976%，主力租户入住率为992%，同店内联租户入住率为95% [8] - 预计内联租户入住率还有125至150个基点的上升空间 [34] - 坏账支出保持在指引范围内，约为75-80个基点，预计2025年和2026年环境不会发生重大变化 [9][31] 开发与再开发 - 目前有22个处于积极建设阶段的项目，总投资估计为7590万美元，平均估计收益率在9%-12%之间 [9] - 截至9月30日，年初至今有14个项目趋于稳定，交付了超过222,000平方英尺的空间，每年新增约430万美元的NOI [9] - 过去三到四年，每年在新建再开发项目上产生4000万至5500万美元投资，预计未来三年管道将保持每年5000万至6000万美元的规模 [29] - 本季度在佛罗里达州奥卡拉收购了34英亩土地，计划与合作伙伴开发一个由杂货店锚定的零售项目，预计无杠杆回报率约为105% [6][17] 资产处置与资本回收 - 2025年计划出售5000万至1亿美元资产，年初至今（包括季度末后活动）已以PECO份额出售4400万美元资产 [13] - 预计2026年处置规模将在1亿至2亿美元之间 [56] - 处置策略是循环投资低内部收益率（IRR）的物业至高IRR物业，以推动盈利增长 [14][56] - 预计完全稳定的资产交易资本化率在63%至68%之间 [77] 资产负债表与资本管理 - 拥有约977亿美元的流动性以支持收购计划，在2027年之前没有重大债务到期 [10] - 截至2025年9月30日，净债务与过去十二个月年化调整后EBITDAR的比率为53倍，上一季度年化基础上为51倍 [11] - 长期目标是将债务与EBITDA的比率维持在55倍或以下 [23] - 在杠杆中性的基础上，每年有能力收购25亿至30亿美元的资产 [76] - 每年派息后保留的自由现金流超过1亿美元，是重要的资金来源 [65] 无锚定中心战略 - 已在此类别收购了8处物业，总额约155亿美元 [37] - 早期运营势头积极，新租赁差幅超过45%，续租差幅超过30%，无杠杆回报率在105%-12%之间 [37] - 这些中心提供与核心杂货锚定物业相似的可靠基本面，但具有更强的长期增长前景 [1] - 该战略被视为对长期同中心NOI增长的自然补充，未来将更积极地寻找此类机会 [37][88] 行业环境与竞争 - 杂货锚定购物中心的交易市场活动仍然竞争激烈，但已趋于稳定 [2][45] - 竞争来自房地产投资信托基金同行、机构投资者和私人投资者 [45] - 杂货商反馈显示消费者依然具有韧性，对当前环境和转嫁成本能力持积极态度 [49] - 资本化率供需动态基本稳定，不同市场和细分领域存在差异 [72]