期货市场表现 - 沪锌期货主力合约收于22355元/吨，周K线收阴，持仓量环比增持42945手 [1] - 沪锌期货周内开盘21885元/吨，最高22375元/吨，最低21830元/吨，周度涨跌幅达2.03% [1] 供需基本面 - 2025年8月全球锌市供应过剩规模扩大至47900吨，7月供应过剩量为38700吨 [2] - 基本面呈现内弱外强格局，国内供强需弱，海外因减停产导致现货偏紧 [3] - 进口矿加工费缓步反弹，但国产矿加工费持续回落 [3] 库存与仓单数据 - 伦敦金属交易所锌注册仓单24850吨，注销仓单9850吨减少1025吨，锌库存34700吨减少600吨 [2] - 伦敦金属交易所锌库存处于低位，为价格提供支撑，但去库速度有所放缓 [3] 价格驱动因素 - 锌锭出口东南亚交仓利润超1900元/吨，现货利润超2500元/吨，出口窗口打开 [2][3] - 海外现货偏紧支撑伦锌高位震荡，外盘对内盘形成拉动，比价不利于进口矿补入 [3] - 沪锌在21500元/吨存在强支撑，短期反弹高度取决于锌锭出口和下游消费，上方压力位暂看23000元/吨 [3] 机构观点与价差 - 机构观点认为锌价将偏强震荡，关注出口窗口打开情况及宏观上行驱动 [3] - 内外价差因基本面不一致而持续扩大，目前已来到-6000元/吨下方 [3]