行业估值状况 - 专注于比特币资产库的上市公司市值普遍低于其净资产价值，市场估值倍数已跌破1倍 [1] - 这些“纯投资”型公司的市值已跌至其持有的比特币总价值以下 [1] - 行业估值普遍低迷，多家知名公司交易价格低于其NAV，例如Capital B为0.75倍，The Smarter Web Company为0.72倍，H100 Group为0.88倍，Metaplanet为0.98倍 [5] 代表性公司案例 - Semler Scientific在2024年中开始比特币资产库策略，累计持有超过5,000枚比特币，但其股价仍维持在开始策略时的每股24美元左右，导致其mNAV仅为0.80倍 [2] - Strive在完成SPAC合并后一个多月股价下跌约90%，其估值仅为资产负债表上5,885枚比特币价值的50% [3] - KindlyMD持有5,765枚比特币，交易价格仅为0.50倍mNAV，市值约3亿美元，其比特币持仓价值约6.31亿美元，公司另有2.5亿美元未偿还可转换债务 [4] 市场情绪与背景 - 在夏季牛市期间，同类公司曾交易于显著溢价水平 [6] - 投资者情绪已从乐观转向谨慎，并发展到当前的彻底悲观 [6] - 比特币价格虽然年内上涨，但目前水平与1月20日特朗普就职日相近，而同期股票和贵金属价格几乎每日持续飙升 [7] 核心问题与前景 - 当前估值折扣引发市场思考，这究竟是反映了真实价值，还是市场对这些公司资产负债表和执行能力的更广泛不确定性 [6] - 资产库公司若要重新获得溢价，市场情绪需要转变，而这很可能需要一个更强劲的比特币市场 [6]