财务表现与预测调整 - 美银证券将长城汽车2025至2027年销量预测分别下调4%、2%及3% [1] - 将公司2026及2027年毛利率预测上调0.2个百分点 [1] - 将公司2025至2027年盈利预测分别下调0.6%、上调3.8%及下调0.1% [1] - 第三季度收入为610亿元人民币，同比增长21%，环比增长17% [1] - 第三季度盈利同比下跌31%，环比下跌50% [1] - 第三季度毛利率为18.4%，同比下降1.6个百分点 [1] 业绩驱动因素与影响 - 第三季度收入增长主要受期内销量及产品均价提升带动 [1] - 第三季度盈利略逊预期，部分归因于俄罗斯报废税退税8亿元人民币延迟确认以及约1.3亿元人民币汇兑损失 [1] - 若剔除一次性项目影响，第三季度净利润同比下跌30% [1] - 毛利率同比下降主要受坦克品牌销售贡献下降，以及哈弗与皮卡品牌经销商更多回扣的影响 [1] 投资评级与估值 - 美银证券将长城汽车目标价由19.5港元降至18港元 [1] - 重申对公司的"中性"评级，预期其估值已趋向合理 [1]