煤炭价格走势 - 上周港口煤价持续上涨 但周内后半周涨势略有放缓 [1] - 本轮煤价上涨的核心驱动是生产核查带来的供给收缩 使10月电煤需求淡旺季过渡期出现超预期反弹 [1] - 短期煤价下行可能性较低 需求过渡期间涨价速度或有所放缓 预计年底煤价或回到900元/吨以上 [2] - 焦煤价格偏强运行 供需错配下仍有上行空间 [3] 供给端分析 - 2025年7月以来 全国原煤产量单月同比降幅分别达到3.8%、3.2%、1.8% [1] - 11月应急管理部将开启安全生产考核巡查 预计供给端收缩预期进一步加强 [1] - 乌海地区多数露天矿受边坡治理及资源重组等原因停产 山西临汾和吕梁地区停减产煤矿增多 产地供应再度收紧 [3] - 山西省2024年已完成超产治理 受本轮"限超产"影响最小 [1][2] 需求端分析 - 伴随南方气温下降 电厂日耗即将触底进入上行通道 [2] - 北方部分地区提前启动供暖 至11月中旬北方将全面进入供暖季 进入需求旺季 [2] - 铁水产量仍保持相对高位 短期炼焦煤刚需仍在 [3] 投资建议 - 高现货比例标的弹性更为充足 建议关注潞安环能、兖矿能源 [2][4] - 业绩稳健、成长型标的 建议关注晋控煤业、华阳股份 [4] - 产量恢复性增长标的 建议关注山煤国际 [4] - 行业龙头业绩稳健标的 建议关注中国神华、中煤能源、陕西煤业 [4] - 受益核电增长的强α稀缺天然铀标的 建议关注中广核矿业 [4]